Očekuju se poskupljenja goriva, električne energije i veće kamate na kredite

Raiffeisen banka objavila je svoje makroekonomske analize za Bosnu i Hercegovinu. Kako se navodi, ključna ekonomska kretanja u prvom kvartalu 2011. godine bila su uglavnom u skladu s očekivanjima, dajući sliku makroekonomskog okvira koji karakterizira ekonomski oporavak zasnovan na oporavku inozemne potražnje i ekspanzije izvoza, vrlo blag oporavak domaće potrošnje i kreditnog rasta, stagnacija registrirane stope nezaposlenosti i indikatora na tržištu rada te rastuća razina inflacije uslijed pritiska "uvezene inflacije" - kroz rast uvoznih cijena nafte i hrane s međunarodnih tržišta.

Dobro kako je bilo lani

Izvoz i dalje predstavlja ključnu polugu ekonomskog oporavka Bosne i Hercegovine, a zasnovan je na snažnom ekonomskom oporavku naših EU trgovinskih partnera na čelu s Njemačkom i Italijom, ali i veoma značajnom izvozu u zemlje regije (Hrvatsku i Srbiju), uslijed čega u prva tri mjeseca ove godine izvoz bilježi stopu rasta od 28 posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine. Oporavak izvoza zasnovan je na proizvodnji nekoliko sektora bh. prerađivačke industrije, točnije na proizvodnji baznih metala (rast izvoza 41,8 posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine), mineralnih proizvoda (rast 25,2 posto), proizvoda kemijske industrije (rast 35,8 posto), drveta i proizvoda od drveta (rast 25,6 posto), strojeva i aparata (rast 22,4 posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine), navodi se u analizi analitičara Raiffeisen banke.

U skladu s navedenim indikatorima rasta izvoza, ne iznenađuje činjenica da u realnom sektoru bh. ekonomije upravo industrijska proizvodnja ukazuje na snažne znake oporavka u 2011., sa stopom rasta u prva tri mjeseca ove godine od 10,5 posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine, predvođena oporavkom upravo gore navedenih izvozno orijentiranih sektora prerađivačke industrije, koja je rasla ukupno za 13,7 posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine, zatim rudarstva 15,7 posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine, dok s druge strane proizvodnja i opskrba električne energije, plina i vode bilježe minimalnu stopu rasta u odnosu na isto razdoblje prethodne godine od 1,2 posto. Naravno, relativno visoke stope rasta koje će biti karakteristične za prvu polovinu godine, rezultat su uglavnom "baznog efekta" niske vrijednosti prethodne godine, stoga na razini cijele 2011. očekujemo prosječnu stopu rasta industrijske proizvodnje u rasponu od četiri do pet posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine, navodi se u Raiffeisen analizama.

S druge strane, trend ubrzavanja rasta uvoza koji je evidentan od druge polovine 2010. godine, nastavljen je i u prvom kvartalu 2011., kada je prosječna stopa rasta uvoza u prva tri mjeseca iznosila 23 posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine. Snažan rast uvoza se, s jedne strane, može objasniti kao posljedica rasta cijena energenata na svjetskim tržištima, koji kroz kategoriju mineralnih proizvoda čine upravo ključnu kategoriju bh. uvoza i njegovog rasta, ali s druge strane ukazuje i na postupni oporavak domaće potrošnje i ukupne potražnje kroz druge kategorije uvoza. Kategorije koje bilježe dvoznamenkaste stope rasta su između ostalog strojevi i uređaji, transportna sredstva i automobili, bazni metali, tekstil i slično.

Dodatni rast EURIBOR-a

Blagom oporavku domaće potrošnje svakako doprinosi i nešto intenzivnija kreditna aktivnost banaka u odnosu na prošlu godinu, budući da su ukupni krediti plasirani u BiH u prva tri mjeseca ove godine rasli prosječnom stopom od 4,2 posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine, što je u skladu s našim očekivanjima. Budući da ne očekujemo značajniji oporavak na tržištu rada u ovoj godini, na kojem je stopa nezaposlenosti bila nepromijenjena tijekom prva dva mjeseca 2011. (u siječnju i veljači je iznosila 43,1 posto) i praćena vrlo sporim rastom plaća na godišnjoj razini (2,2 posto), ne očekujemo ni značajno više stope kreditnog rasta u bankarskom sektoru od raspona tri do pet posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine. Tome u prilog ide i činjenica da u ovoj godini ne očekujemo dalji pad kamatnih stopa u bankarskom sektoru, s obzirom na očekivano povećanje referentne kamatne stope na međunarodnom bankarskom tržištu, šestomjesečnog EURIBOR-a, koji direktno ovisi od kretanja bazne kamatne stope Europske centralne banke (ECB) koja je potpuno neočekivano povećana već u travnju za 25 baznih poena (bps) s jedan na razinu od 1,25 posto, premda je većina tržišnih sudionika prvo njezino povećanje očekivala tek u posljednjem kvartalu ove godine, navodi se u Raiffeisen analizama Budući da većina tržišnih sudionika očekuje nova povećanja bazne kamatne stope ECB-a do kraja godine za 50 do 75 bps, kako bi se obuzdao inflacijski pritisak i održala ciljana razina inflacije ECB-a od dva posto, očekujemo dodatni pritisak na rast EURIBOR-a, a time i na cijenu kreditnih linija za bh. banke na međunarodnim tržištima, navode Raiffeisen analitičari.

Trenutačna politička situacija i dalje negativno utječe na percepciju rizika i trošak sredstava bankama na međunarodnim financijskim tržištima, a njezin razvoj sigurno će imati efekt na ulazak sredstava međunarodnih investitora i realizaciju kreditnih linija međunarodnih kreditora (MMF, EBRD, WB).

Inflacija oko 4 posto

Iako je prema preliminarnim podacima Agencije za promociju stranih direktnih ulaganja iznos stranih investicija registriran u prvom kvartalu2011. godine zabilježio rast od deset posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine i dostigao iznos od 79 milijuna, mi smo revidirali naniže naš očekivani iznos direktnih ulaganja za 2011. godinu s 3,5 BDP-a na 2,9 posto BDP-a upravo zbog nastavka institucionalne krize na državnoj razini, ističu Raiffeisen analitičari.

Posljednja dešavanja na svjetskim tržištima energenata, uzrokovana političkom krizom koja je eskalirala vojnim akcijama u Libiji, dovela su do straha investitora na svjetskim tržištima od potencijalnog širenja nemira i na ostale zemlje Bliskog Istoka - prije svega Saudijsku Arabiju kao ključnog izvoznika na svjetskom tržištu nafte. Uslijed toga, razina cijene barela nafte kretala se u ožujku u rasponu od 116 do125 američkih dolara po barelu, što je povećanje cijene za više od 20 posto u odnosu na kraj godine, posljedično dovodeći do toga da inflacija u većini zemalja svijeta dostigne najvišu razinu u posljednje tri godine.

U skladu s dešavanjima na međunarodnim tržištima, "uvezena inflacija" kroz više cijene nafte i energenata reflektirala se i na bh. tržište pa je inflacija u prvom kvartalu dostigla razinu od 3,3 posto. S obzirom na posljednja dešavanja na međunarodnim tržištima, te na povećanje reguliranih cijena u BiH – cijene plina od 1. svibnja i očekivanog povećanja cijene električne energije u drugoj polovini godine, očekuje se i dodatni "troškovni" pritisak na opću razinu cijena, zbog čega će očekivana razina inflacije na godišnjoj u prosjeku dostići četiri posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine.

Problem rastuće inflacije s kojim će se susresti i bh. ekonomija u ovoj godini, zajedno s vrlo sporim oporavkom tržišta rada i zaposlenosti dovest će do dodatnog pritiska na životni standard građana i realnu kupovnu moć u nastavku godine, usprkos očekivanom realnom ekonomskom rastu od dva posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine, zaključuju analitičari Raiffeisen banke.